Economia & Finanza

occacchiolina, il post in cinese mi mancava…
Riccardo

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Ciao
ho appena ricevuto anche il tuo secondo libro, volevo farti una domanda che già nella prima edizione volevo porti ma poi ho dimenticato, te raccomandi un'esempio di quanto investire (mai + di una certa cifra(min500maxpropriostipendio) ma se uno deve fare per esempio in un etf il 15% del capitale e questo è ben oltre i parametri come cisi comporta di regola???superiamo il tetto?..
Colgo l'occasione per Augurarti un sincero Buon anno!!!
Riccardo

Seconda parte del post  e dell’analisi sull’ Outlook 2010 (per vedere i precedenti articoli, basta cliccare su OUTLOOK 2010).

Nel post precedente avete visto la curva tassi, lo spread 10-2 e quali sono i messaggi che il mercato obbligazionario lancia, in merito alle potenzialità della crescita economica.
In massima sintesi possiamo dire dunque, che seguendo i parametri appena accennati, l’economia sarà sostenuta nel 2010 da una crescita di tipo anemico, cosa più volte sostenuta in passato su questo blog, anche a causa del chiaro deterioramento delle condizioni macroeconomiche e microeconomiche in generale.

Ma il mercato azionario starà scontando lo stesso tipo di crescita? Avremo modo di notare nei multipli espressi dalle borse e dalle stime di mercato che ci si aspetta un 2010 abbastanza piatto e incolore?

La risposta (già lo sapete) è quanto mai evidente. ASSOLUTAMENTE NO. Il mercato sconta una crescita virtuosa. Ma come abbiamo visto dalla curva tassi, le cose non sembrano assolutamente andare in questa direzione, nella realtà dei fatti. E non dimentichiamo mai che i tassi restano sempre un nodo assolutamente fondamentale nell’ analisi intermarket. Non si devono assolutamente sottovalutare. Dall’analisi della curva tassi, si possono capire le previsioni su inflazione, politica monetaria, crescita economica ecc.
Bando alle ciance e andiamo a vedere il perché di queste mie affermazioni, che come sempre devono essere dimostrate. Ma non temete, impossibile negare l’evidenza.

 

Outlook 2010: stime utili SP 500

Usando sempre il benchmark mondiale come parametro di riferimento (almeno così non rischiamo di sbagliarci) alias lo S&P 500 andiamo a vedere il primo grafico. Qui sopra trovate gli utili medi previsti per i prossimi anni, valutazioni che sono tuttora incorporate nel valore delle azioni e delle borse. Detto in modo più spiccio, questo è quanto la borsa oggi sta scontando.

Credo che questo grafico valga più di 1000 parole. Oggi il mercato sconta una crescita notevole degli utili per i prossimi anni. Addirittura si passa da un 46$ attuali ai 61.77 $ di fine 2010 (+34.46% !!!), per poi arrivare ai 78.65 $ del 2011 e infine gli incredibili 94.83 $ del 2012. Certo, lasciamo da parte 2011 e 2012 e guardiamo solo al 2010 (basta e avanza): credo che un aumento così violento degli utili sia quantomeno non congruo con lo scenario analizzato nel post precedente e con quanto detto e scritto sino ad ora. Anche perché, non dimentichiamolo mai, buona parte degli utili sono stati fatti con tagli e beneficiando di bonus vari e sostegno pubblico. Ma non fermiamoci qui e andiamo avanti.

 

Price earning 2010 S&P 500

Ne deriva quindi che anche il Price Earning risulta quantomeno troppo fiducioso.
Oggi il P/E è pari a 24.51. Voi stessi potete vedere cosa sconta il mercato per i prossimi anni.

 

Bande Price Earning

Guardate le bande del Price Earning rapportate con l’andamento dello S&P 500. Assolutamentente asincrono.

 

Outlook 2010 debito netto per azione

Questo è quanto sconta il mercato  a livello di indebitamento netto delle aziende dello S&P 500. Praticamente già dall’anno prossimo, ci si aspetta un crollo verticale dell’indebitamento netto.

Conclusioni

 

Il mercato azionario sconta una crescita virtuosa per il 2010, cosa che non è confermata dalla configurazione della curva tassi e dallo spread 10-2, oltre che da una moltitudine di fattori più volte discussi sul blog.
Quindi il mercato si dimostra incoerente sotto diversi aspetti. O il mercato azionario sconta una crescita troppo generosa (probabile) oppure il mercato obbligazionario, condizionato da una fase eccessivamente speculativa (bolla in atto?) è drogato e non illustra in modo corretto le prospettive per il 2010.
La verità ovviamente la sapremo solo strada facendo, anche se sappiamo con certezza che le ipotesi appena accennate non devono essere assolutamente sottovalutate.
Certo è che, tornando ai multipli di borsa, i dubbi sulla sostenibilità del trend restano sempre fortissimi.

Vi invito, se ancora non lo avete fatto, a partecipare al sondaggio sull’OUTLOOK 2010.

STAY TUNED!

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Innanzitutto invito tutti coloro che ancora non hanno preso parte al sondaggio sul post previsionale sull’ Outlook 2010  , di dare un proprio parere su cosa potrebbe accadere il prossimo anno.

Verso il 10 gennaio provvederò a tirare le somme e a creare una tabella dove si andrà a vedere cosa i lettori di I&M si aspettano dal prossimo anno.
L’argomento di questo post è ancora l’outlook 2010.
Stamattina ho fatto una ricerca. Obiettivo: cercare di capire cosa il mercato sta scontando, quanto ci sia di realistico nei dati e quanto di incongruente.
Sono partito dall’analisi dei tassi per poi raggiungere i multipli di borsa. Ma andiamo con ordine e ancdiamo a vedere in questo post un outlook 2010 per i tassi interesse.

Obbligazioni: previsione rendimenti 2010

Da questo grafico potete vedere come sono le previsioni sull’andamento dei vari benchmark decennali. Nella fattispecie, trovate  il titolo governativo a 10 anni emesso da USA, Germania, UK e Giappone. Subito sotto ho anche aggiunto le previsioni sull’Euribor e sui tasso ufficiale di rifinanziamento BCE.

Come potete notare, le previsioni sono per un marginale aumento dei rendimenti nel 2010 dei titoli decennali. Per esempio il Bund 10 yr salirà da un 3.30% circa attuale ad un 3.75%.
Invece l’Euribor è previsto più volatile. Infatti dovrebbe passare da uno 0.75% ad un 1.60% circa.

Spread 10-2: outlook 2010

Ne consegue quindi che il differenziale 10-2 (o Spread 10-2) tenderà a comprimersi. E il grafico qui sopra lo testimonia.
Questo è un primo elemento che deve per forza di cose metterci all’erta.
La compressione dello spread 10-2 è un chiaro segnale di una crescita economica che, per forza di cose, non può essere più di tanto virtuosa. Quando si ha a che fare con una crescita economica forte, la curva dei tassi tende ad “impennarsi”. Invece qui la curva si appiattisce, aumentando in modo maggiore nella parte breve rispetto a quanto invece accadrà nella parte lunga.

Quindi il messaggio suona chiaro: crescita economica anemica. Questo è il messaggio dal mercato obbligazionario.
A breve la seconda parte del post con i multipli di borsa.

STAY (molto) TUNED!

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Post tags: curva dei tassi, Euribor, mercato obbligazionario, obbligazioni, outlook 2010

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Se il mondo vi sembra nel caos più assoluto, compreso l’intermarket, la tabella delle correlazioni può essere sempre un valido compendio per capire un po’ quali sono le tendenze che legano i vari mercati.

Ho preso in esame la tabella delle correlazioni ad un mese, cercando cioè di andare a percepire le correlazioni più “attuali “ e concrete.
La tabella che ne è derivata è senza dubbio interessante.

Ho segnalato in giallo le correlazioni che ritengo più interessanti.
Come potete vedere, è più che chiara la forte correlazione inversa tra S&P 500 (SPX) e VIX, cosa assolutamente arciconosciuta. Sempre alta la correlazione tra il mercato immobiliare (G250) e il mercato azionario (SPX). Difatti, come ricorderete, ho più volte sottolineato il fatto che è assolutamente necessaria la ripresa del settore immobiliare per poter avere una crescita del mercato azionario.

Inoltre, elemento molto interessante, notate come detto negli ultimi articoli scritti sull’argomento, potete notare una sempre forte correlazione Dollaro USA e ORO: Segno che l’interdipendenza tra queste due asset class è storicamente forte e continuerà ad esserlo.

Infine, notate la correlazione SPX con DXY e EUR. Molto bassa, alla faccia del carry trade!

Quindi non impazziamo a seguire l’andamento di Dollaro USA – azionario e di cercare fili conduttori comuni. Le dinamiche intermarket stanno cambiando, con vecchie certezze e nuovi scenari.
E noi saremo qui, come sempre, per cercare di capire con quali colori verrà pitturato l’intermarket del 2010.

Tabella correlazioni

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Post tags: correlazione, mercato azionario, mercato immobiliare, Vix

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Sul fatto che le borse siano in trend positivo, non credo di dover aggiungere nulla. La realtà ce l’abbiamo davanti agli occhi. Basta guardare un grafico di un qualsiasi listino azionario per rendersene conto.

La cosa sicuramente più curiosa ed importante, è il ponderare quanto questo rally azionario sia supportato anche da altri parametri di mercato, in primis il “fattore rischio“.
A questo proposito, vi propongo oggi questo grafico diviso in 4 sezioni.
Troverete nell’ordine:

 

1) il celeberrimo TED Spread
2) il famoso Volatility Index sullo SP 500 alias il VIX
3) lo spread 2-10 anni sul governativo USA
4) l’indice spread titoli corporate

 

1) Il TED Spread rappresenta la differenza tra il tasso interbancario USA e il T Bills, il titolo governativo USA a breve termine. Indica la paura presente sul mercato interbancario. Indice ai minimi. Non segnala quindi nessuna sorta di rischio ( e comunque rischi flebili)

2) Il Volatility Index, alias il VIX, beh… en parliamo molto spesso. Siamo in area 20…quindi volatilità molto bassa in perfetta correlazione con trend sereno e rialzista delle borse

3) Spread 2-10 in aumento: sconta crescita economica e ritorno di un po’ di inflazione. Quindi collima alla perfezione con uno scenario di positività

4) CDX Investment Grade Index 5 yr, ci dice che lo spread dei rendimenti tra la media dei titoli corporate e i governativi (tradotti qui con la metrica dei CDS, ovvero i Credit default Swap) è ai minimi. Quindi i titoli corporate non fanno paura.

 

Conclusioni

 

La somma di tutti questi elementi emette una sentenza indiscutibile: il mercato oggi NON ha parua del futuro e guarda al domani con occhi fiduciosi.
La domanda che mi pongo io oggi è, molto banalmente:

E’ corretto che il mercato non ponderi minimamente un peggioramento della situazione e che continui ad essere così “sereno”? E questa serenità è legata alla realtà o ad un mercato totalmente manipolato? E ancora: e se tutto questo scenario fosse legato ad una bolla dovuta all’eccesso di liquidità?

Rispondere con certezza a tutte queste domande credo sia molto difficile. Col tempo cercheremo di capire realmente come stanno le cose. Certo è che, oggi, per chi guarda bovinamente questi grafici, il messaggio che riceve è quanto mai chiaro: la crisi è finita e siamo di fronte ad una delle più forti riprese della storia.
Lasciando da parte P/E e parametri di brosa, io personalmente nutro forti dubbi su questo scenario.
Ai posteri l’ardua sentenza.

 

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Post tags: cds, correlazione, credit default swap, Ted Spread, Vix

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Il Baltic Index non ha certo vissuto giornate di gloria nelle ultime settimane. E in molti su questo blog si sono chiesti che diavolo sta accadendo.
Se andiamo a vedere il grafico sovrapposto solito, notiamo infatti che il Baltic Index, in verde ha preso una strada un po’ anomala (anche se la sua tendenza è ancora rialzista). Come mai?

Grafico correlazioni Baltic Index

Dal grafico vedete chiaramente che si è modo in modo asincrono con commodity (rosso) e azionario (bianco) ma in modo correlato con il Dollar Index.
A scanso di equivoci, ritengo assolutamente casuale al correlazione col Dollar Index. Quindi possiamo dire che da questo grafico poco si desume su cosa stia realmente accadendo.

Cina: ancora una volta determinante

La verità è che chi influisce realmente sul Baltic Index è ancora una volta la locomotiva cinese.
Da questo grafico risulta assolutamente evidente la correlazione tra Andamento PIL cinese e Baltic Index.
E sempre analizzando questo grafico qui sotto, risulta altrettanto evidente il fatto che il Baltic Index vada ad “anticipare” un rallentamento o quantomeno una stabilizzazione del PIL cinese. Cosa che tra l’altro si può anche dedurre dai dati che mi sono passati in mano stamattina sui consumi elettrici cinesi, in evidente rallentamento, e sugli stimoli economici pari a circa 590 miliardi di dollari USA che Pechino ha quasi esaurito come da programma, con tutti i rischi di bolla che ne sono derivati, come si legge da più fonti.
Possiamo anche aprire le scommesse: scommettiamo che i dati sul PIL cinese saranno in rallentamento?

Nel frattempo però, sembra quasi che dall’Asia ci arrivi un messaggio….

BIP BIP….ok rischiamo di rallentare…e allora corriamo ai ripari…

Maxi Fondo garanzia per sostenere l’economia asiatica. Nasca il Chain Mai Iniziative Multilateralization

Con un tempismo veramente incredibile, è notizia di qualche ora fa l’istituzione di un megafondo di 120 miliardi  di dollari che avrà l’obiettivo di sostenere i vari rischi di mercato e di sostenere le economie asiatiche (alla faccia dell’exit strategy). In Asia, come detto in passato, hanno risorse a disposizione veramente notevoli che permetto maggior spazio di manovra e di sostegno. Conferma ulteriore che, ad Est, hanno una marcia in più.

DAILY BRIEFING

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Post tags: Cina, correlazione

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Istantanea del mercato tramite l’analisi intermarket.
Vi posto un grafico composto da 9 mini grafici:

1) future S&P 500
2) DAX
3) Hang Seng Hong Kong
4) VIX
5) T Note
6) Dollar Index
7) Petrolio
8 ) Oro
9) CRB

La griglia intermarket che vi ho proposto vi dà la possibilità di “tastare il polso” al mercato nell’intraday e capire nel breve quello che sta accadendo.

Risulta quindi che:

a) Le borse continuano a mantenere un tono positivo

b) Il VIX lateralizza ma dà segni di ripresa (anche perché ormai ha trovato la sua base e sotto il 20 in pianta stabile difficilmente lo vedremo se non per qualche sporadica escursione)

c) T Note e Dollar Index vanno di pari passo e mantengono una certa debolezza, anche se potete vedere, per entrambi, un abbozzo di lateralità.

d) Conseguenza è l’oro che ha nel breve un tono positivo anche se sta rallentando la sua ripresa di breve

e) Bene petrolio e CRB

Aspettiamo per oggi le conferme delle rotture di quota 1121 del 50% di Fibonacci per ilo Spoore, il che dovrebbe essere accompagnato da un VIX che rimarrà sempre sotto quota 21. La tendenza positiva di borsa andrebbe così a trascinarsi dietro anche le commodity.
In merito invece a Oro, Dollar Index e T Note le cose si ingarbugliano un po’. Entrano in merito, come spiegato in Compass, componenti inflative, di crescita economica e di supporti di medio lungo periodo. Più tardi uscirà una nota sul rischio di mercato.

Intanto vi invito ancora a partecipare all’”indagine” sull’Outlook 2010 presentata ieri. Di te la vostra e poi, quando raggiungeremo un numero congruo di pareri, tireremo giù le conclusioni.

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Sono un sottoscrittore dell'ETF B1 Ethical Index. Non ho mai posseduto ETF o azioni di società messe in liquidazione. Ai sottoscrittori verrà rimborsato il valore dell'ultima quotazione di borsa, o qualcosa in meno ( dubito di più…)? Guido B.

economia=filosofia

bisognerebbe essere piu' equilibrati nella vita,i furbi li fanno anche certi imprenditori….

con questo chiuso l'argomento,e ricordati che l'economia, non e' solo data dai grafici dei trader e dal loro mondo finto dorato…se leggi questo blog a fondo, non si parla solo di analisi tecnica ecc..